內容來自sina新聞

民生證券稱貨幣寬松將升級 地產政策會繼續松動

????民生證券近日發佈題為《把握羊年之初的四個政策風口》的報告,報告稱“我們已經聽到瞭寬松的風聲”,下一步風可能來自以下幾個風口:第一,貨幣寬松將繼續升級;第二,地產政策將進一步松動;第三,匯率彈性將進一步增強;第四,區域政策或成突破口。(馬龍)

??報告具體如下:

??把握羊年之初的四個政策風口

??民生宏觀管清友、張媛、朱振鑫、牟雲磊、李奇霖、張瑜

??辭舊迎新,也別忘瞭溫故知新。回味2014的資本市場,影響市場的關鍵似乎不是豬,而是風。春節前,央行用一次降準為馬年臺風畫上句號,那麼春節之後,資本市場的風又會吹向何方?

??從基本面來看,經濟下行和通縮的壓力再度升溫。去年的930地產限貸調整和1122降息可以看作第一輪寬松,盡管這些“刺激”措施立竿見影,但卻不足以完全對沖結構調整和外部再平衡的壓力。近期的一系列跡象表明,第一輪寬松的效果漸行漸弱,新一輪寬松一觸即發。一是房地產再度降溫。12月當月地產投資首現負增長,1月萬科、保利等上市房企銷售大跌,30個大中城市剔除春節因素後銷售再度下滑。二是通縮壓力加大。1月的CPI低點雖然有春節錯位因素,但大宗商品價格下跌和總需求疲弱帶來的壓力才是主因。春節前豬價罕見下跌也是一個危險的信號。三是外部貨幣戰繼續升溫。歐央行QE,美聯儲鴿派意味也越來越濃,人民幣兌美元(6.2545,0.0000,0.00%)匯率貶值不是問題,實際有效匯率升值才是問題。

??站在春節後、兩會前這個關鍵的時間窗口,我們已經聽到瞭寬松的風聲,下一步風可能來自以下幾個風口:

??第一,貨幣寬松將繼續升級。節前的降準、節後的現金回流再加上地產的再度走弱,近期資金面大概率呈現季節性寬松和衰退性寬松的雙重特征。在衰退、通縮和債務風險的三重壓力之下,降息依然是最為直接有效的方式,預計再次降息不會太遠,兩會前後就可看到。此外,作為配合基建融資的關鍵措施,PSL的腳步也漸行漸近。

??第二,地產政策將進一步松動。地產既是經濟的風向標,也是火車頭。地產不穩,增長難穩。自去年930以來,地產銷售和價格企穩,地產政策暫時偃旗息鼓,這並不意味著中央已經完全放棄地產調控。近期地產再次出現在中央的會議公告中便是一個信號。下一步地產政策的放松可能從降低交易成本入手,我們預計交易環節的稅費標準可能會有所調整,但直接取消的難度較大。 ??

??第三,匯率彈性將進一步增強。春節期間,全球貨幣博弈的硝煙繼續彌漫。2月18日,印尼央行三年來首次降息,這個東南亞最大的經濟體做出這個決策並不意外。面對經濟下行(印尼四季度衰退)、通脹下行和匯率升值(2014實際有效匯率升值11%)的全球通病,印尼央行也選擇加入全球央行的寬松競賽。壓力之下,站在貨幣轉向路口的美聯儲也越來越猶豫。從春節期間發佈的1月FOMC會議紀要來看,美聯儲強調瞭中國增長放緩、大宗商品下跌、外圍央行寬松、美元走強等顧慮,而對3月FOMC會議取消“保持耐心”的態度非常謹慎,這意味著年中加息的可能性越來越小。這種競相寬松和貶值的外部環境下,中國一方面會加快寬松步伐,對抗衰退和通縮風險,抑制匯率過快升值,另一方面,也會進一步加大匯率彈性,擴大匯率浮動區間,避免人民幣跟隨美元過快升值,損害出口。

??第四,狠抓改革的牛鼻子,區域政策或成突破口。改革有先後次序,在經濟下行壓力較大的時候,既能調結構又能穩增長、短期效果較為明顯、措台北身分證汽車貸款施較容易落地的改革會明顯加速。自2013年中央經濟工作會議中央提出創新區域管理以來,我們一直在強調關註區域政策,今年我們認為需要更加重視。中央對區域政策的核心思路是加強“互聯互通”、統一國內大市場。今年的一個亮點和增量可能在西藏。但我們認為新疆工作會議召開之後,中央或許會考慮召開第六次西藏工作會議,在交通基建等領域可能會房貸雲林北港房貸有大力度的配套措施。

新聞來源http://qd.house.sina.com.cn/news/2015-02-25/08395976148169820794115.shtml


arrow
arrow
    全站熱搜

    cooperpi13 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()